Mi is az a technikai elemzés?

2015.06.06 12:38
Bevezetés a technikai elemzés világába
I.1. Technikai elemzés vs. Fundamentális elemzés
Akármelyik elemzési módszert is választjuk, azzal tisztában kell lennünk, hogy
egyikkel sem lehet mindig következetesen jó döntéseket hozni. Annyi viszont bizonyos,
hogy segítségükkel optimális esetben közelebb kerülhetünk ahhoz, hogy sikeres
befektetési stratégiát alkossunk, valamint figyelembe vegyük a potenciális kockázatokat
is.
A pénz– és tőkepiacon két egymástól teljesen eltérő elemzési megközelítés érvényesül:
a fundamentális elemzés és a technikai elemzés. A technikai elemzés az adott értékpapír
árfolyam mozgásából, forgalmi adataiból próbál a jövőbeli áralakulásra
következtetetéseket levonni. Ezzel szemben a fundamentális elemzés a gazdasági
feltételeket, vagyis a mikrogazdasági és a makrogazdasági összefüggéseket veszi
figyelembe, annak érdekében, hogy meghatározza, milyen lehetséges pályát írhat le az
adott részvény árfolyama.
I.1.1. A különbségek
A két elemzési módszer teljesen más forrásból szerzi az információkat, ugyanis a
technikai elemzés az árfolyam grafikonokat használja fel erre a célra, míg a
fundamentális elemzés a vállalat gyorsjelentésének elemzésével kezdődik. A
fundamentális elemzők a vállalat mérlegét, cash flow jelentését (pénzáramlását), illetve
az eredmény kimutatását analizálva próbálják meghatározni az adott cég belső értékét.
Amennyiben az adott részvény árfolyama az általuk meghatározott érték alatt van, akkor
vételre ajánlják azt, míg ha az értékpapír ára a belső értékénél magasabb áron forog,
akkor vételi ajánlást fogalmaznak meg. Természetesen ez sarkítás, ugyanis a
fundamentális elemzők jóval tovább mennek a pénzügyi jelentések értékelésénél, de a
két elemzési módszer összehasonlításához talán megállja a helyét ez a megközelítés. A
technikai alapon kereskedők ezzel szemben úgy vélik, hogy semmi értelme a vállalat
fundamentumainak bogarászásával bíbelődni, ugyanis minden szükséges információ
már beépült az árfolyamba. Ez utóbbi egyébként a technikai elemzés egyik
alapfeltevése.
A két iskola különbözik a befektetési időtávot illetően is, ugyanis a fundamentális
elemzésben hívők hosszú távon, akár években gondolkodnak, míg a technicisták
https://www.doksi.hu
8
időhorizontja gyakran hetekre, napokra, vagy akár percekre korlátozódik. A gazdasági
fundamentumok alapján kereskedők hosszú távú időhorizontja mögött az a tény húzódik
meg, hogy a piacnak időre van szüksége, amíg „beárazza” a részvény fair értékét. Ezt
értékalapú befektetésnek is hívjuk, mely azzal a feltevéssel él, hogy rövidtávon az
árfolyamok eltérhetnek a fundamentumoktól, de hosszú távon azzal mindenképpen
összhangban kell, hogy legyenek. A hosszabb időkeret abban is tetten érhető, hogy a
részvényelemzők által felhasznált adatok is sokkal ritkábban érkeznek, mint a
technicisták által használt árfolyam és forgalmi adatok.
Nem csak a kereskedési időfaktor tekintetében, hanem a vétel/eladás célját illetően is
jelentőségteljes különbség van a két megközelítés között. A technikai elemzést
leginkább trade-elésre1 (spekulációra) használják, míg a fundamentális elemzést
befektetések előkészítésére. A befektetők eszközöket vásárolnak, mivel úgy vélik, hogy
növekedni fog az értékük, míg a traderek abból a meggyőződésükből vásárolnak
valamilyen pénz vagy tőkepiaci instrumentumot, hogy azt később valakinek magasabb
áron el tudják adni. Ez a hozzáállás jól tükrözi a két elemzés szemléletmódbeli
különbségét.
I.1.2. Megélhetnek egymás mellett?
Mint a fentiekből is kitűnik, a technikai és a fundamentális elemzés gyakorlatilag
minden szempontból teljesen eltér egymástól, mégis érdekes módon azon piaci
szereplők, akik együttesen alkalmazzák a két módszert kiemelkedő profitot érhetnek el.
Példának okáért egy fundamentális elemző alkalmazhat technikai elemzési technikákat,
annak érdekében, hogy meghatározza a legjobb beszállási pontot az általa
alulértékeltnek tekintett vállalatban. De az is jó kombinációnak bizonyulhat, ha egy
technikai alapon kereskedő piaci szereplő utánanéz a fundamentumoknak, hogy
megerősítse jövőbeli árfolyam várakozását. Például ha ez a trader különféle indikátorok
és alakzatok segítségével eladási jelzést kapott, akkor ezt megerősítendő utánajárhat az
adott részvényt övező gazdasági faktoroknak.2
Bár dolgozatomban kizárólag a technikai elemzésen alapuló kereskedési technikákról
fogok értekezni, mégis úgy gondolom, hogy a két elemzési módszer együttes
alkalmazása valószínűsíti a legnagyobb sikert. Kutatásaim során azt tapasztaltam, hogy
1 Trade szó jelentése kereskedés, azonban ebben az értelemben a spekulációt is jelenthet
2 www.investopedia.com
https://www.doksi.hu
9
bizonyos piacokon releváns technikai eszközök alkalmazása esetén
meghazudtolhatatlan a technikai elemzés létjogosultsága. Hozzá kell tenni ugyanakkor,
hogy a gazdasági faktorokat sem árt figyelembe venni, ugyanis fundamentumok nélküli
emelkedés gyakran buborékok kialakulásához vezet, amelynek általában gyors és
csúnya vége van (internetes cégek, nemrég kidurrant ingatlan-és olajpiaci „lufi”). Ezért
nem árt tisztában lenni a gazdasági fundamentumokkal is, annak ellenére, ha netán a
technikai elemzést érezzük inkább magunkénak. Dolgozatomban szereplő részvényeket
technikai szempontból vizsgálom, de nem zárom ki annak lehetőségét, hogy
fundamentális hírek, akár vállalat működésének változásával kapcsolatos fontos
információk is közrejátszhattak a technikai elemzési eszközök által leírt pálya
betöltésében.
I.2. Mi is az a technikai elemzés?
A technikai analízis tehát a múltbeli árfolyamokból és forgalmi adatokból különféle
statisztikai, matematikai összefüggéseket alkalmazva próbál meg következtetéseket
levonni a jövőre nézve. A technikai elemzést sokan sarlatánságként aposztrofálják, vagy
például Helmut Hornstein a Tőzsdepszichológia című könyvében egyenesen
szerencselovagoknak titulálja az e módszer alapján kereskedőket. Azonban érdemes
tisztában lenni ennek az elemzési technikának a módszereivel, ugyanis ez nem fekete
mágia, hanem a jelenlegi és múltbeli információkat felhasználva, az emberi
pszichológiára támaszkodva készít előrejelzéseket, és a lehetséges kimenetelek
valószínűségét vizsgálja. Fontos itt tisztázni, hogy annál nagyobb valószínűséggel
fognak érvényesülni a technikai elemzés indikáció, minél nagyobb számú piaci
résztvevő alkalmazza a hasonló elemzési módszereket. Ugyanis ha a piacon például egy
ismert alakzat kezd kialakulni (pl. háromszög, fej-váll alakzat), akkor a traderek ennek
megfelelően kereskedhetnek, vagyis a technikai elemzés egy önbeteljesítő jóslattá
válhat (self-fulfilling prophecy).3
A technikai elemzés három alapvető feltételezésen alapul:
- A piaci árban minden információ tükröződik: a technikai elemzés legnagyobb
hátulütőjeként azt hozzák fel, hogy csak a piaci mozgásokkal foglalkozik, figyelmen
kívül hagyva a fundamentumokat. Holott a technikai megközelítés szerint az
3 John W. Labuszewski, John E. Nyhoff: Trading Financial Future, John Wiley & Sons, Inc., 1988, p. 26.
https://www.doksi.hu
10
árfolyam már minden lényeges információt tükröz, amely hatással lehet az adott
vállalatra, beleértve a fundamentális tényezőket, valamint a piaci pszichológiát is.
- Az árfolyamok trendszerűen mozognak: ez annyit jelent, hogyha egyszer kialakult
egy trend, akkor az árfolyamok nagy valószínűséggel ugyanabban az irányban
fognak haladni a jövőben. A legtöbb kereskedési stratégia is ezen a feltevésen
alapul.
- A történelem ismétli önmagát: ez a feltevés azt jelenti, hogy a piaci szereplők
hasonló helyzetben hasonlóan reagálnak, tehát a múltbeli folyamatok indikációt
adnak a jövőre nézve. A technikai elemzés lényegében a tőzsdén kialakult
viselkedésformák megfigyelése és megismerése következtében alakult ki.
I.2.1. A technikai elemzés erőssége
A technikai elemzés nagy előnyének számít, hogy megfelelő grafikonrajzoló program
segítségével könnyen elkészíthető, s összefüggései is viszonylag könnyen
értelmezhetőek. Az elemzések sikerességét számos indikátor, valamint egyéb eszköz
segíti, és minél több releváns technikával vizsgálunk egy adott instrumentumot, annál
nagyobb eséllyel hozhatunk megfelelő kereskedési döntéseket. A technikai elemzés
további előnyeként említhető, hogy rövid idő alatt nagy mennyiségű pénzügyi terméket
tudunk figyelemmel kísérni. Különböző idősorok alkalmazása pedig lehetővé teszi mind
a napon belüli, mind a hosszú távú árfolyam mozgások vizsgálatát.
I.2.2. A technikai elemzés hátránya
A technikai elemzés nagy hátrányaként róható fel, hogy nem feltétlen igaz az a feltevés,
hogy a múltból teljes bizonyossággal meghatározhatjuk a jövőt. Az elemzés során a
szubjektív, egyéni értelmezések kiemelt szerepet kapnak, így könnyen előfordulhat,
hogy két technikai elemző egymással szöges ellentétben lévő dolgot állít. Bár ez utóbbi
a fundamentális elemzésnél is bizonyosan megfigyelhető. 4,5
I.2.3. A technikai elemzés fő területei
- elméletek, melyek alapvető keretet biztosítanak az elemzésekhez
4 Kecskeméti István: Tőzsdei befektetések a technikai elemzés segítségével, Kecskeméti és Társa Bt., 2006, p. 15.
5 Bencze Balázs: Technikai elemzés egyszerűen (Portfolio füzetek), NET Média Zrt., 2007, p. 7.
https://www.doksi.hu
11
- indikátorok, melyek matematikai illetve statisztikai összefüggések felhasználásával
segítségül szolgálnak vételi és eladási döntések meghozatalához. A gyakorlatban
általában közép-és hosszú távon alkalmazzuk az indikátorokat, azonban az
időperiódus megfelelő megválasztásával bármilyen befektetési időhorizontra
alkalmazhatóak.
- alakzatok, gyertyaformációk, melyek jellemzően rövid távú árfolyam mozgások
meghatározásában nyújtanak segítséget.
Vissza